Amministratori e soci nell’accesso agli strumenti di regolazione della crisi

The essay examines the new allocation of powers between directors, liquidators and shareholders when a company accesses crisis and insolvency regulation instruments under Article 120-bis of the Italian Crisis and Insolvency Code and related provisions. The author starts from the exclusive competence granted to directors — and, where the company is in liquidation, to liquidators — both to decide whether to access a restructuring instrument and to determine the content of the proposal and plan, including any amendments to the articles of association, extraordinary transactions and measures affecting shareholders’ participation rights. This regime marks a significant departure from the former principle of organizational neutrality in insolvency proceedings and entails a substantial reduction of shareholders’ decision-making powers, justified by the need to prevent equity holders from unreasonably obstructing restructuring efforts. The essay then addresses the main practical issues raised by the new framework: disjunctive management, delegated powers, the role of liquidators, corporate groups, notarial form and publicity requirements, invalidity of derogating clauses, shareholders’ information rights and the stability of directors after access to the procedure. Particular attention is paid to the residual safeguards available to shareholders, including information duties, possible class voting, participation in restructuring value, withdrawal rights and competing proposals. The contribution thus reconstructs a new and problematic balance between managerial primacy, restructuring efficiency and the protection of shareholders’ economic interests.

Il saggio analizza il nuovo assetto dei rapporti tra amministratori, liquidatori e soci nell’accesso agli strumenti di regolazione della crisi e dell’insolvenza, alla luce dell’art. 120-bis CCII e delle disposizioni collegate. L’autore muove dalla centralità della competenza esclusiva degli amministratori — e, ove la società sia in liquidazione, dei liquidatori — sia nella decisione di accedere allo strumento sia nella determinazione del contenuto della proposta e del piano, incluse eventuali modificazioni statutarie, operazioni straordinarie e interventi incidenti sui diritti di partecipazione dei soci. Tale disciplina segna una forte discontinuità rispetto al precedente principio di neutralità organizzativa delle procedure concorsuali e realizza una rilevante compressione delle competenze assembleari, giustificata dall’esigenza di evitare che i soci possano ostacolare irragionevolmente la ristrutturazione. Il contributo esamina poi i principali problemi applicativi: amministrazione disgiuntiva, deleghe gestorie, competenza dei liquidatori, gruppi societari, forma notarile e pubblicità della decisione, invalidità delle clausole statutarie derogatorie, diritti informativi dei soci e stabilità degli amministratori dopo l’accesso allo strumento. Particolare attenzione è dedicata alle forme residue di tutela dei soci, tra cui informazione, eventuale voto per classi, partecipazione al valore risultante dalla ristrutturazione, recesso e proposte concorrenti. Il saggio ricostruisce così un equilibrio nuovo e problematico tra primazia gestoria, efficienza della ristrutturazione e protezione delle posizioni patrimoniali dei soci